最近大盤已經(jīng)攀登上了4000點(diǎn)，關(guān)于風(fēng)險的談?wù)撁黠@增多。而控制投資風(fēng)險的最好的辦法之一就是分散投資并根據(jù)情況的變化調(diào)整自己的投資組合。所以對分散投資有一個清晰的和正確的了解對我們廣大投資者來說是非常必要的。

分析分散投資之前我認(rèn)為應(yīng)該先談—下投資的基本原則。對投資來說有兩條最基本最重要的原則。第一條是風(fēng)險和收益對等，要想獲得高收益就要面對高風(fēng)險(反過來并不成立)。第二條呈分散投資，也就是我們常說的不把雞蛋放在同一個籃子里。

風(fēng)險和收益的關(guān)系

風(fēng)險和收益的關(guān)系是怎么樣的呢？

每個投資者都夢想在沒有任何風(fēng)險的情況下獲得很高的收益。但事實是，風(fēng)險和收益是密切相關(guān)的。為了獲得高收益投資者通常必須選擇高風(fēng)險的投資。投資的理想狀態(tài)是盡可能的在提高收益的時候減少風(fēng)險。即在兩個風(fēng)險相同的投資上面，理性的投資者會選擇回報高的投資。而在兩個投資回報相同的投資里面，理性的投資者會選擇風(fēng)險低的投資。

投資者都呈風(fēng)險規(guī)避型的，但每個投資者的風(fēng)險規(guī)避程度是不一樣的。也就是說每個投資的風(fēng)險偏好是不一樣的。有的投資者喜歡接受風(fēng)險較低回報也較低的穩(wěn)妥投資，有的投資者愿意接受更高的風(fēng)險，如果他們相信這個高風(fēng)險能夠帶來潛在的高收益。

通常來說風(fēng)險對不同的投資者可以意味著不同的結(jié)果。對有些投資者來說，風(fēng)險就是所做的投資賬面虧損了。對有的投資者來說，風(fēng)險可能是他的資產(chǎn)的實際購買力下降了(如果投資的回報率不能超過通貨膨脹率的話)。風(fēng)險也可以是投資的收益沒有達(dá)到預(yù)期的目標(biāo)。而現(xiàn)代組合投資論把風(fēng)險定義為一個證券或一個股票投資組合的價格波動性。價格波動越大風(fēng)險也就越高。大多數(shù)中小投資者都感到投資虧損的可能是不可接受的風(fēng)險。而機(jī)構(gòu)投資者更關(guān)心的是投資組合的長期投資回報，對短期的虧損沒有中小投資者看的那么重。

因為不同的投資者有不同的風(fēng)險偏好，不同的證券和基金被設(shè)計出來，來滿足不同投資者的需求。銀行定期存款和債券類基金適合那些比較保守的投資者。股票和股票型基金適合那些尋求資本長期增長增值的投資者。

分散投資可降低投資風(fēng)險

分散投資也稱為組合投資，是指同時投資在不同的資產(chǎn)類型或不同的證券上。分散投資引入了對風(fēng)險和收益對等原則的一個重要的改變，分散投資相對單一證券投資的一個重要的好處就是，分散投資可以在不降低收益的同時降低風(fēng)險，這也意味著通過分散投資我們可以改善風(fēng)險一收益比率。

我們可以單一個比較理想化的例子。假設(shè)投資航空運(yùn)輸行業(yè)的長期平均收益是8％，投資原油行業(yè)的長期投資也是8％。同時假設(shè)航空運(yùn)輸業(yè)和原油業(yè)的相關(guān)性為負(fù)1，簡單地說，航空運(yùn)輸業(yè)掙錢的年份原油行業(yè)虧損，并且如果原油行業(yè)掙錢的年份航空運(yùn)輸業(yè)虧損并且掙錢和虧損的量一樣的話，我們就可以得到一個沒有波動的長期回報8%的穩(wěn)定收益。這是一個比較理想化的例子，現(xiàn)實生活中我們很難找到兩個完全負(fù)相關(guān)的行業(yè)。但是我們依然可以找到相關(guān)性比較低的投資來通過分散投資降低風(fēng)險。

如何進(jìn)行分散投資

如何進(jìn)行分散投資呢？

首先，我們可以進(jìn)行不同資產(chǎn)類型的投資，主要是在股票型、債券型和貨幣市場型投資里面進(jìn)行一個組合。不同類型的資產(chǎn)在投資組合中所占的比例要根據(jù)不同投資者的具體情況來確定。

其次，我們可以在相同類型資產(chǎn)里面的不同行業(yè)中進(jìn)行分散投資。不同的行業(yè)對經(jīng)濟(jì)周期階段的不同階段有著不同的表現(xiàn)，它們的股價也會發(fā)生相應(yīng)的變化。比如說，金融服務(wù)業(yè)在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段的初期通常發(fā)展迅速。銀行類的股票在這個時候通常會表現(xiàn)比較好。而礦業(yè)類股票通常在經(jīng)濟(jì)周期的復(fù)蘇階段的末期股價增長較快。

第三，我們可以在相同行業(yè)的不同公司之間進(jìn)行投資。因為即使是一個行業(yè)也不是大家都做的一樣。也會有的這個公司時候表現(xiàn)的好一些，有的公司在另一個時候發(fā)展的快一些。

第四，我們可以在不同的投資管理風(fēng)格之間進(jìn)行分散。有兩種相對的投資管理風(fēng)格，一種叫主動型，另一種叫被動型。主動管理型的目標(biāo)是通過證券的選擇和投資時間的選擇來獲得超過一個特定的指數(shù)或者是業(yè)績比較標(biāo)準(zhǔn)的回報。而被動型投資不期望通過積極的投資組合管理來獲得超過市場的回報。兩個最廣泛認(rèn)可的被動投資策略就是指數(shù)型投資和購買以后長期持有。

第五，可以通過全球化的投資來分散風(fēng)險。全球化投資的一個重要好處就是我們可以通過在全球范圍的分散投資來進(jìn)一步提高我們投資收益的穩(wěn)定性。因為如果只在中國范圍內(nèi)進(jìn)行投資，即使我們把上海，深圳的股票全買了我們還是要面對一個中國股票市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，這個系統(tǒng)性風(fēng)險是沒法通過國內(nèi)的分散投資來抵消的。而這個系統(tǒng)性風(fēng)險卻可以通過在全球范圍的分散投資來降低?，F(xiàn)在我們中國也逐漸開始了QDII ，以后我們的投資者會有越來越多的機(jī)會在全球范圍內(nèi)來分散自己的投資。

以上談到的分散投資要想做得比較專業(yè)，對廣大中小投資者來說還需要聽取理財專家的意見。因為做到一個合適的分散投資不是一件容易的事情，而一個合適的分散投資對我們的長期投資收益來說是至關(guān)重要的。很多研究表明一個投資的長期投資收益的80—90% 取決于所做的投資組合的搭配。從這里大家也可以看出做一個合理的、適合自己的投資組合并根據(jù)自己及經(jīng)濟(jì)情況的改變對投資組合做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整是投資過程中非常重要的一件事。另外一點(diǎn)值得引起大家重視的就是，投資一定要盡早開始，并堅持長線投資。

（作者　嘉華理財深圳分公司總監(jiān)）

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